Macaulay duration är den vägda genomsnittliga livslängden för en portfölj av obligationer, även känd som löptiden eller genomsnittlig livslängd. Uttryckt i år, ses det också ofta av handlare som ett mått på kassaflödesvolatilitet med avseende på priser. Volatilitet är ett mått på risk och hur mycket kassaflöden från obligationsportföljer fluktuerar över tiden. Som sådan används Macaulay duration som ett verktyg för att balansera och säkra obligationsportföljer mot risken förknippad med förändringar i obligationskassaflöden.
Skapat av Frederick Macaulay 1938, var Macaulay varaktighet inte allmänt använd förrän på 1970-talet. Det finns flera olika typer av varaktighet att inkludera: nyckelränta, modifierad och effektiv. Alla mått är uttryckta i år. Skillnaden ligger i hur varje beräkning tar hänsyn till förändringar i räntor eller andra inbäddade optioner i obligationen. Macaulay duration använder ett vägt medelvärde.
I allmänhet använder investerare duration för att mäta känsligheten hos en obligation, eller obligationsportfölj, för förändringar i räntesatser. Detta är viktigt eftersom obligationer prissätts beroende på den aktuella räntenivån. Obligationer med längre löptid medför mer risk och har fler kassaflödesfluktuationer som svar på förändringar i räntesatserna.
För att förstå begreppet Macaulay duration är det viktigt att förstå hur förändringar i räntor påverkar obligationspriserna. Nominellt värde är det angivna värdet av obligationen, och det är vanligtvis det belopp som obligationsinnehavaren kommer att få när obligationen löses in vid förfall. En obligation som handlas till pari har en kupong som motsvarar aktuella räntor.
Obligationer som handlas till ett pris som är högre än pari, eller det framtida värdet, handlas till en premie. Detta innebär också att nuvarande räntor handlas lägre än den ränta som betalas på obligationerna. Som sådan är obligationerna mer värdefulla eftersom de betalar en högre ränta än vad som betalas på nuvarande obligationer. Å andra sidan betalar en obligation som handlas under pari en lägre ränta än nuvarande räntor. Som sådan är denna obligation inte lika värdefull och prissätts därför lägre.
Att tolka Macaulays varaktighet är ganska intuitivt. I allmänhet, om en obligations avkastning går upp med 200 räntepunkter, eller 2.0 procent, kommer obligationens varaktighet eller livslängd att minska med ett visst antal år. Det vill säga tiden det tar för obligationen att nå förfall och betala tillbaka obligationsinnehavaren är kortare. Detta beror på att avkastningsökningar motsvarar en högre inkomst och så att obligationen betalas av snabbare.