Internationell kapitalkostnad är en finansiell term som är löst definierad och framtagen, men som i grund och botten representerar vad den lägsta förväntade avkastningen kan vara för en investering på en utländsk marknad som är tillräcklig för att dra in pengar på den marknaden. Detta ses som en alternativkostnad eftersom det innebär att när investerare tar risker på en viss utländsk marknad avstår de från möjligheten att investera sina kapitaltillgångar någon annanstans. Normalt gäller att ju högre risk, desto högre är den internationella kapitalkostnaden. Detta leder till den grundläggande utgångspunkten att tillväxtmarknader och utvecklingsländer har en högre internationell kapitalkostnad både för att de är mer instabila marknader och för att tillgängliga data för att analysera lämpliga risknivåer för investeraren vanligtvis är mer opålitliga eller knapphändiga än i första- världsekonomierna.
Precis som att definiera begreppet internationell kapitalkostnad kan vara något av en flytande situation, kan det också skilja sig åt att komma fram till faktiska siffror för vad det är marknad för marknad på grund av över ett dussin olika finansiella analysmetoder som används för att nå slutsatser. Medan vissa av dessa metoder ger nära likartade resultat, är andra ad hoc-beräkningar som varierar kraftigt. Ett av de vanligaste sätten att se på risken med att investera i utländska intressen och vilken typ av avkastning dessa investeringar kan ge är att närma sig problemet ur en systemisk synvinkel. Detta innebär att diversifiering mellan olika branscher inom landet inte skulle erbjuda något extra skydd mot risk för investeraren.
Ett etablerat systemiskt tillvägagångssätt som först skapades i början av 1960-talet är känd som Capital Asset Pricing Model (CAPM). Även om CAPM ursprungligen baserades på amerikanska marknadsdata, har det sedan dess utökats till en världsomfång från och med 2011 och den jämför direkt risk med avkastning. Marknader utvärderas utifrån både den inneboende risken de har och hur lång tid en investering måste hållas där för att generera en förväntad avkastning.
En formel för CAPM-modellen skulle vara CAPM = Rf + Bs(Rm – Rf), där Rf är lika med den riskfria räntan, Bs är lika med beta av värdepapperet och Rm är lika med den förväntade avkastningen på investeringen. Den riskfria räntan definieras som vad en avkastning skulle vara på ett jämförbart riskfritt värdepapper och betan definieras som det övergripande riskmåttet för investeringen jämfört med en marknadspremieavkastningsränta (Rm). Ett exempel för att bestämma den förväntade avkastningen med en sådan formel för att se om det är värt att investera i skulle vara en Rf på 4 %, en beta på 2 och en premiesats på 8 % för 12 % = 4 % + 2 (8 % – 4 %). Eftersom 12 % är en ganska låg avkastning för en investering på en riskfylld marknad över en längre tidsperiod, kan detta motivera att man placerar sina tillgångar någon annanstans.
CAPM-modellen misskrediterades i början av 1990-talet, även om den hade validerats på över 18 utländska marknader, eftersom den inte matchade data för den japanska investeringssektorn. En av de variabler i ekvationen som kan ge felaktiga resultat är kopplingen av betafaktorn till upplevd risk land för land. Tillväxtmarknader visade också stor variation mellan betavärden och förväntad avkastning.
Brister i CAPM ledde till många andra metoder för att beräkna internationella kapitalkostnader. World Multifactor Capital Asset Pricing Model växte fram i mitten av 1970-talet för att ta hänsyn till mer dynamiska sätt att beräkna förändrade riskpremier. Bekaert och Harvey Mixture Model kompenserade för hur genomgående integrerade lokala marknader är i den internationella handelsgemenskapen, och Sovereign Spread Model eller Goldman Model inkorporerade en nations obligationsavkastningsvärden, kopplade till den amerikanska marknaden som referenspunkt, för att mer exakt beräkna beta. Själva Sovereign Spread Model sågs ha betydande brister, och efterföljande modeller skapades för att förfina den, inklusive Implied Sovereign Spread Model, Sovereign Spread Volatility Ratio Model och Damodaran Model.
Flera andra formler och riskberäkningsmodeller följde under de efterföljande åren för att beräkna den internationella kapitalkostnaden. Ekonomer använder en mängd av dessa modeller för att komma fram till värden som sedan beräknas i medeltal. Trots ett försök att komma fram till en konsensus för förutsägbar risk, avvisar dock flera nyckelfaktorer alla internationella kapitalkostnader. Bland dessa är det faktum att det på tillväxtmarknader ofta kan uppstå betydande kriser i politiska eller ekonomiska system som i hög grad kastar av sig förutsägelser om risker, så modellerna anses endast vara giltiga för tidsperioder på mindre än tio år när de hanterar i sig instabila marknader .