Inom finans är alfagenerering processen att generera absolut avkastning, känd som alfa, från kapitalfonder och investeringar. En absolut avkastning brukar ses som en vinst som trotsar kända risker som också tillför vinst utan att skapa nya risker. Generering i sig är vanligtvis ganska lätt att förstå, men att ta sig dit kan vara en något komplex process, och det är ofta hjälpt av användningen av datoralgoritmer och program som kan syntetisera mycket data på en gång och kan göra snabba förutsägelser baserat på tidigare prestationer. Generatorer kan användas både för att analysera den finansiella hälsan för en given portfölj och för att ge rekommendationer om köp och förvärv. De ger ofta finansanalytiker insikt om när de ska köpa och när de ska sälja, till exempel. Som med så många saker relaterade till finansmarknaderna är dock lite säkert och saker kan förändras mycket snabbt. Alfagenerering kan med andra ord förutsägas, men det går inte alltid att räkna med.
Förstå Alpha
Alfa används ofta som ett sätt att mäta en portföljförvaltares prestation, med positiv generation som betyder att förvaltaren skapade en portfölj som gav mer avkastning än vad man skulle förvänta sig för sin risk, och negativ generering betyder att förvaltaren skapade en portfölj som gav mindre avkastning. än man kan förvänta sig för dess risk. I huvudsak tillåter alpha en att jämföra portföljförvaltarnas avkastning samtidigt som man tar hänsyn till risken som antogs för att uppnå avkastningen.
Ursprung och historia
Först användes av Michael Jensen på 1970-talet, och ibland kallad Jensens alfa, var variabeln baserad på en härledning av Capital Asset Pricing Model (CAPM). Under vissa antaganden om marknaden, tillgångar och investerare, hävdar CAPM att den förväntade avkastningen för en portfölj är lika med en basavkastning plus kompensation för risken i portföljen. Basräntan är den riskfria avkastningen på en tillgång och eftersom portföljen antas vara väldiversifierad kommer kompensationen för risken helt och hållet från portföljens icke-diversifierbara, eller marknadsmässiga, risk. Detta beräknas som produkten av portföljens beta, eller känslighet för rörelser på marknaden, och marknadspremien, eller förväntad avkastning på marknaden minus den riskfria räntan. Alfa är då skillnaden mellan den faktiska avkastningen och denna förväntade avkastning som ges av CAPM.
Beräkningsgrunderna
Det är viktigt att notera att när man beräknar alfagenereringen för en portföljförvaltare, antar man implicit att CAPM är en giltig tillgångsprismodell. Denna modell har dock ifrågasatts i den akademiska litteraturen. Många kritiker har hävdat att dess antaganden inte håller i den verkliga världen, bland annat. Av denna anledning har alternativa tillgångsprismodeller, såsom Arbitrage Pricing Theory (APT), lagts fram och används ofta istället för eller åtminstone tillsammans med vanliga alfageneratorer.
CAPM fångar risken för en portfölj baserat på dess rörelse med marknaden. Andra riskfaktorer har dock visat sig vara viktiga för att förklara tillgångars avkastning på mer empirisk basis. Baserat på APT inkluderar den Fama-franska trefaktormodellen ytterligare riskfaktorer för storlek och bokförda värden. Konceptet med alfagenerering kan även utvidgas till dessa modeller, eftersom alfa helt enkelt förblir den utsträckning i vilken den faktiska avkastningen överstiger eller understiger den förväntade avkastningen.
Huvudsakliga riskfaktorer
I praktiken är det svårt att konsekvent generera alfa, eftersom att göra det innebär att få ytterligare avkastning utan att ta ytterligare risker på en marknad där man, med all sannolikhet, interagerar med andra som försöker göra samma sak. Men på grund av alfas dragningskraft, engagerar förvaltare av hedgefonder och fonder i, och kommer sannolikt att fortsätta att engagera sig i, jakten på alfa genom en mängd olika strategier. Att ha de relativa riskerna i åtanke är dock viktigt, och att inte räkna med framgång är ett av de bästa sätten att hålla en positiv balans oavsett vad. Många av de mest lönsamma portföljerna använder en mängd olika strategier samtidigt.