”Fail to leverans” är en situation på aktiemarknaden där en mäklare/handlare som har sålt värdepapper misslyckas med att leverera dem till den inköpande mäklaren/handlaren vid transaktionens likviddatum. Dess motsvarighet, på köparens sida av transaktionen, är ett ”misslyckande att ta emot.” Sammantaget är ”misslyckande” eller ”misslyckade affärer” som de kallas, ett brott mot amerikanska värdepappersindustrins regler. De kan utgöra allvarliga risker för det finansiella systemet om de är av tillräcklig storlek, inklusive mäklare/handlare och marknadsmisslyckanden, samt på konstgjord väg sänka värdepapperspriser. Påföljder och förfaranden som ska följas i händelse av ”misslyckade” affärer fastställs av US Securities Exchange Commission (SEC) i enlighet med värdepapperslagstiftningen.
Föreskrifter för amerikanska värdepappersindustrin kräver att transaktioner slutförs genom avveckling och clearing av värdepapperen och tillhörande fonder inom ett visst antal arbetsdagar efter transaktionsdatumet. Detta kallas likviddatum och varierar med typen av säkerhet. Aktiemarknadstransaktioner avvecklas till exempel på ”T+3”-basis, vilket innebär att mäklaren/handlaren på säljsidan måste leverera aktierna till köpsidans mäklare/handlare den tredje bankdagen efter transaktionsdatumet. . Ett ”misslyckande att leverera” inträffar när mäklaren/återförsäljaren på säljsidan inte levererar värdepapperen från och med det datumet. I USA avvecklas och clearas den stora majoriteten av värdepapper genom en oberoende tredjepartsbyrå, Depository Trust Company eller dess dotterbolag, National Securities Clearance Corp.
Transaktioner som ”misslyckas med att leverera” och ”misslyckas med att ta emot” utgör problem och risker för att värdepappers- och kapitalmarknaderna ska fungera väl. En dominoeffekt kan resultera i att en följd av ”misslyckade” affärer mellan mäklare/handlare kan leda till marknadsmisslyckande i ett eller flera värdepapper och eventuellt företagen själva. Detta inträffade på 1960-talet och resulterade i betydande kundförluster, samt kollapsen av mäklare/handlareföretag, eftersom en kris av tro och förtroende för deras förmåga att uppfylla sina förtroende- och finansiella skyldigheter följde. I ett försök att förhindra en upprepning av sådana omständigheter antog lagstiftarna ändringar i Securities Exchange Act, som inkluderade antagandet av nettokapitalkrav för mäklare/handlare och ytterligare skydd för deras investerarkunder.
Dessutom kan ”misslyckas att leverera”-transaktioner vara förknippade med marginalhandel och naken blankning. Om de är tillräckligt stora skapar blankningar som ”misslyckas med att leverera” ett ”fantom” överhäng i utbudet av aktierna i ett företag och kan på konstgjord väg sänka priset på det företagets aktie. Därför har den amerikanska kongressen och SEC infört förfaranden och påföljder som ska följas i händelse av ”misslyckas att leverera-misslyckas att ta emot” transaktioner.