Det finns många olika definitioner för vad som är en lyxvara. Vissa ekonomer definierar det som alla föremål där efterfrågan främst påverkas av inkomst eller förmögenhet. Andra anser att en lyxvara är alla föremål som är valfria i motsats till nödvändiga, eller föremål långt över nödvändighetsstandarden. Flera andra faktorer kan påverka huruvida ett specifikt objekt kan anses vara en lyxvara, inklusive varumärkesförening, tillgänglighet, pris och socioekonomisk eller kulturell status.
Den ekonomiska definitionen av en lyxvara baseras mer på faktorer som är överkomliga jämfört med inkomst snarare än kulturell status eller behov kontra vill ha kriterier. I denna initiala definition anses en vara vara en lyx när en person måste ha en viss inkomst eller förmögenhetsnivå för att kunna köpa den. Dessutom anses varor som ser en ökad efterfrågan enbart på ökande inkomster också ekonomiskt anses vara lyxvaror. I vissa fall kanske en lyxvara eller en lyxtjänst, till exempel ett country clubmedlemskap, inte ens är tillgänglig för allmänheten, istället reserverad för dem med bevisad rikedom.
En annan definition av lyxvaror relaterar till deras status som valfria varor. Mat, tak över huvudet och kläder anses alla vara grundläggande förnödenheter som inte förändras oavsett inkomststatus. En tv, hur bekväm och njutbar den än är, är inte en nödvändighet för överlevnad och anses därför vara en lyxvara. En persons inkomst kan påverka hans eller hennes förmåga att spendera pengar på lyxvaror, men behovet av överlevnadsprodukter är orubbligt, oavsett inkomst.
En uppgraderad eller förbättrad version av en nödvändig artikel kan anses vara en lyxvara. Till exempel kan en person behöva grönsaker, men behöver inte nödvändigtvis ekologiskt odlade grönsaker. Vatten är en konstant grundläggande nödvändighet, men renat vatten på flaska är en lyxversion. Shelter hjälper till att hålla kyla borta och regn borta, men en herrgård presterar långt utöver dessa grundläggande standarder. Lyxmarknadssegment tillåter konsumenter att fokusera sin disponibla inkomst på områden som är viktiga för dem; medan många människor inte har råd att välja en lyxvara på alla områden, kan förekomsten av lyxsegment tillåta lite lyx i de flesta människors liv.
Status är ett annat begrepp som ofta förknippas med idén om en lyxvara. Vissa varumärken anses vanligtvis vara lyxmärken, ofta på grund av pris, företagets historia eller begränsad marknadstillgång. En kulturell identifikation av en vara som hög status kan ge den ett rykte som en lyxvara även om kvaliteten på produkten är liknande eller mindre än en billigare version. Vissa marknadsstudier har visat att människor är mer villiga att betala mer för en varumärkesprodukt på grund av lojalitet eller uppfattning om den som en bättre produkt, även om den bevisligen är sämre än en generisk version.