Ett pass-through-certifikat är en form av ett ränteskydd som gör att certifikatinnehavaren kan ta emot pengar. I de flesta fall kommer denna typ av räntesäkerhet i form av bolån placerade tillsammans i ett värdepapperiserat lånepaket. Till exempel tillhandahåller banker och andra finansiella institutioner bolån till låntagare; institutionerna placerar sedan en grupp av dessa bolån i en stor investering och säljer den till en annan finansiell institution. Räntan från alla dessa inteckningar representerar genomgångsbeviset eftersom innehavaren av sedeln får pengarna. Denna processsökning är ganska komplex och skapar vissa svårigheter för de inblandade finansiella institutionerna.
Bolån och liknande lån faller in i en investeringsklass som vanligtvis kallas tillgångsskyddade värdepapper. Till exempel, när en bank eller andra finansiella institutioner presenterar pengar till låntagare för en fysisk post, fokuserar lånet på denna post. Försummelse eller underlåtenhet att betala för lånet som är kopplat till objektet innebär att långivaren har rätt att ta detta objekt i stället för utebliven betalning. Om en bank eller annan finansiell institution paketerar dessa lån till en värdepapperiserad investering, kan potentiella investerare se dem – såsom ett pass-through-certifikat – som mer stabila än andra investeringstyper. Andra typer av värdepapperiserade optioner kan också fungera för dessa investeringstyper.
I vissa ekonomier kan det finnas ett företag eller statligt sponsrad enhet som ofta köper värdepapperiserade bolåneinvesteringar eller pass-through-certifikat. Syftet med denna enhet är att tillhandahålla likviditet till banker och finansinstitut som kan fortsätta att ge lån och ge ut bolån till nya låntagare. Kort sagt, denna process fortsätter i evighet så länge som låntagare behöver pengar för stora föremål som de inte kan köpa genom normalt kassaflöde. Räntan från betalningarna på inteckningar i det värdepapperiserade instrumentet går till köpet av investeringen.
Investerare som köper ett pass-through-certifikat kan tycka att denna investering är säkrare eller mindre riskabel än andra. Problemet är att inteckningar i det värdepapperiserade instrumentet kanske inte är helt riskfria dock. Till exempel, när en inteckning går i konkurs, förlorar innehavaren av det värdepapperiserade instrumentet pengar. Detta kan leda till att innehavaren – till exempel en större statligt sponsrad enhet – inte kan täcka sina betalningar eller kostnader förknippade med verksamheten. Detta skapar en nedåtgående cykel av pengar i processen att köpa och sälja ett pass-through-certifikat.