En Z-obligation är en typ av obligation som ibland används i en säkerhet för hypotekslån (CMO). Detta är ett finansiellt arrangemang genom vilket investerare får en del av inkomsten från flera hypotekslån. Z-obligationen är en av en serie obligationer i ett sådant arrangemang och sticker ut eftersom den inte betalar någon ränta förrän i slutet av CMO:s livslängd.
En pantförpliktelse med säkerhet är tekniskt sett en fristående enhet på samma sätt som ett företag är. CMO köper upp rätten att få inkomster från amorteringar av bolån, vanligtvis genom att betala de ursprungliga långivarna en hög andel av de totala bolånebeloppen. Pengarna som används för att köpa upp dessa rättigheter kommer från CMO som utfärdar obligationer till investerare och betalar tillbaka dem med inkomsten från hypotekslån.
Med de flesta CMO finns det flera olika typer av obligationer tillgängliga för investerare. Det kommer att finnas en specifik prioritetsordning för betalningar till de olika typerna av obligationer, vilket innebär att om några av bolåneinnehavarna fallerar är det möjligt att vissa obligationsinnehavare kommer att gå miste om räntebetalningar eller till och med inte få tillbaka sin ursprungliga investering när obligationen kommer förfaller till inlösen. I de flesta fall, ju lägre prioritet för en viss obligation, desto högre ränta betalar den – eller åtminstone är planerad att betala. Att ha olika typer av obligationer tillåter investerare att välja en specifik balans mellan risk och belöning.
En Z-obligation skiljer sig från andra typer av obligationer i en CMO genom att den inte betalar ränta till obligationsinnehavarna under obligationens livslängd. Istället används pengarna som skulle ha betalat sådan ränta för att finansiera räntebetalningarna på andra typer av obligationer. När Z-obligationen äntligen förfaller till inlösen, får innehavaren tillbaka sin ursprungliga investering plus en engångsbetalning som täcker all ränta som obligationen har tjänat in eller tillkommit under dess livslängd.
Även om detta inte behöver vara fallet, kommer Z-obligationer ofta att sättas med längre löpperioder än andra obligationer i CMO. Detta skulle innebära att under det år Z-obligationen förfaller till inlösen har CMO inga andra obligationer eller räntor att betala. Således kan de pengar som erhålls i bolåneinkomst det året helt och hållet ägnas åt att återbetala Z-obligationer och tillhörande räntor.
Det är möjligt att ha flera klasser av Z-bindningar i CMO. Detta innebär vanligtvis att de olika klasserna har olika körtider så att de inte kommer för inlösen samma år. Det är till och med tekniskt möjligt att ha en CMO som bara använder Z-obligationer.