En skuld mot obligationsswap uppstår när ett företag ringer in en tidigare emitterad obligation och byter ut den mot ett annat skuldinstrument. I vissa fall kan swappen i huvudsak vara en obligation mot en annan obligation, där det nya skuldinstrumentet är mer fördelaktigt för emittenten. En vanlig anledning till att ett företag engagerar sig i en skuld för obligationsswap är att dra nytta av förändringar i räntorna för skuldinvesteringar. Andra gånger kan förändringar i skattesatser vara en anledning till detta byte av skuldinstrument. Stora företag eller organisationer är de vanligaste användarna av denna process eftersom de är de enheter som är mest benägna att emittera obligationer.
Inlösbara obligationer är med största sannolikhet nödvändiga för att ett företag ska engagera sig i en skuld för obligationsswap. Obligationer har vanligtvis strikta regler när det gäller köpeskilling, ränta och tid fram till obligationens förfall. För att inte bryta mot någon av dessa standarder utfärdar ett företag en inlösbar obligation där köpeavtalet mellan emittenten och köparen säger att emittenten kan återkalla obligationen när som helst utan påföljd. Avtalet kan indikera att köparen kommer att få en andra obligation eller något högre kompensation än normalt om emittenten kräver in denna initiala obligation. Varje obligation har sina egna regler på detta sätt, vilket gör att vissa kan lösas in och andra inte kan lösas.
Skulden för obligationsswap involverar sannolikt emission av en andra obligation. Företag ger ofta ut dessa skuldinstrument eftersom de behöver pengar för långsiktiga projekt. Därför är det inte meningsfullt att ringa in obligationer i förtid eftersom företaget skulle behöva betala tillbaka hela obligationspriset till investerare plus eventuell ränta. Skulden för obligationsswap fungerar bättre om räntorna går ner, vilket innebär att företaget kan ringa in en tidigare obligation med högre ränta och ge ut en ny obligation till den lägre räntan. När detta inträffar kostar projektet i samband med obligationen mindre pengar, vilket gör projektet mer lönsamt i det långa loppet.
En omvänd skuld för obligationsswap kan också vara möjlig på företagsmarknaden. Till exempel kan ett företag ringa in en obligation i förtid och betala tillbaka investerare. Istället för att ge ut en annan obligation kan företaget eller annan enhet få ett traditionellt lån via en bank. Denna swap kan ha olika fördelar, såsom skatte- eller balansräkningsfördelar som gör företaget starkare på lång sikt. Hur som helst, en bestämd förmån är vanligtvis källan för denna swap.