En indexswap över natten är en mycket specifik typ av derivat. Det innebär att två parter kommer överens om att byta ut räntan de betalar på särskilda investeringar, vilket vanligtvis görs när varje part vill variera risknivån den är utsatt för. I det här fallet involverar en av dessa investeringar dagslåneindex, som är ett mått på tillgängliga räntor för kommersiella lån. Det finns en stark ekonomisk teori att skillnaden mellan de räntor som används i en indexswap över natten och de räntor som bankerna tar ut för att låna pengar till varandra är en indikator på tillgången på krediter på penningmarknaderna.
En indexswap över natten är en typ av ränteswap. Det är här två parter kommer överens om att byta pengarna de skulle betala som ränta på en viss investering. Dessa kan vara riktiga investeringar eller helt enkelt hypotetiska exempel. Det finns en mängd olika möjliga upplägg med ränteswappar eftersom investeringen på båda sidor kan vara antingen fast eller rörlig, och de två investeringarna kan vara i samma eller olika valutor. Generellt sett kommer den ena parten att göra affären så att den begränsar riskerna, såsom risken för att rörliga räntor ökar, medan den andra parten kommer att göra affären för att den känner sig mer självsäker och vill öka sina potentiella vinster.
I en indexswap över natten är investeringen som används för en part i affären ett index över natten. Detta är ett genomsnitt av de räntor som debiteras av finansinstitut för att låna pengar av varandra över natten. Detta tar hand om variationerna i kassaflödet under dagen när kunder sätter in eller tar ut pengar, och ser till att institutionen har tillräckligt med kontanter till hands för nästa dags affärer.
I USA är indexet som används baserat på Federal Funds Rate. Detta är Federal Reserves målränta för utlåning över natten mellan banker. Federal Reserve intervenerar på marknaden för dagslån för att försöka manipulera marknadsräntan för att nå sitt mål.
Indextalet beräknas som det geometriska medelvärdet. Detta liknar det aritmetiska medelvärdet, som de flesta människor tänker på som ett ”genomsnitt”, men istället för att lägga till siffrorna och sedan dividera dem med antalet siffror, hittas medelvärdet genom att multiplicera siffrorna tillsammans och sedan dividera dem med relevant rot; om det finns två figurer tas kvadratroten, om det finns tre figurer tas kubroten och så vidare.
Investerare är ofta uppmärksamma på räntorna som används i en indexswap över natten och LIBOR-räntan som används för direkta övernattlån mellan banker. LIBOR står för London Interbank Offered Rate. Även om denna ränta härrör från London-marknaden för övernattlån, är den viktigaste skillnaden mellan Federal Funds Rate och LIBOR att LIBOR helt bestäms av marknaderna, utan några försök från tjänstemän att manipulera den.
Många investerare följer teorin att LIBOR-utlåning är mer riskabelt eftersom stora mängder riktiga kontanter står på spel, medan en indexswap över natten helt enkelt innebär variationer i räntekostnader, som till och med kan vara hypotetiska. Teorin är att indexswapräntorna över natten i allmänhet kommer att vara mer stabila, och om LIBOR-räntan avviker från den i stor utsträckning är det ett tecken på att bankerna är mer försiktiga med att låna ut till andra banker. Detta tyder i sin tur på att det kommer att bli en åtstramning av kredittillgängligheten för låntagare längre fram, såsom företag. Teorin illustrerades starkt 2008, när en särskilt stor variation mellan indexswapräntorna över natten och LIBOR-räntan kom på höjden av vad som beskrevs som en ”kreditåtstramning”.