Ibland känd som en grå riddare, en grå riddare är en enhet som går in i anbudsprocessen för ett företagsövertagande utan att bli inbjuden att göra det. I de flesta situationer anses denna typ av budgivare inte vara vän eller fiende till företaget som tar emot buden. Detta i motsats till den vita riddaren, som är budgivaren som målföretaget skulle föredra att arbeta med, och den svarta riddaren, som representerar ett företag som vill iscensätta ett fientligt övertagande.
Det råder viss meningsskiljaktighet om exakt vilken roll den grå riddaren spelar i uppköpsbud. I allmänhet ses denna budgivare inte som ett hot mot målföretaget, vilket den svarta riddaren är. Även om det råder enighet om att den grå riddaren i första hand är intresserad av företaget för sina egna syften, har målföretaget normalt skäl att tro att förvärvet inte skulle innebära en upplösning av verksamheten eller några andra negativa konsekvenser för företaget. I denna mening ses en budgivare som anses vara grå som ett rättvist alternativ om den föredragna eller vita budgivaren inte kan nå en överenskommelse med målföretaget.
Andra åsikter om den grå riddarens roll tenderar att betona att budgivaren i första hand är fokuserad på vad som kan vinnas med förvärvet, speciellt om den vita riddaren backar ur affären. Ur detta perspektiv ses den grå riddaren ibland som en potentiellt illvillig kraft som helt enkelt väntar på att den gynnade affären ska kollapsa. Vid den tidpunkten går den mindre föredragna budgivaren snabbt in för att slutföra övertagandet, ofta till en kostnad som är lägre än det ursprungliga budet.
Den grå riddarens grundläggande strategi innebär att utöka ett bud som är något högre än budet som lagts av den vita riddaren. Detta positionerar effektivt den grå budgivaren till att vara nästa logiska val om något händer som skadar förhandlingarna mellan målföretaget och den föredragna budgivaren. Skulle den vita riddaren välja att inte fortsätta övertagandet, kan den grå riddaren låta det ursprungliga budet stå, eller kontra med ett lägre bud som fortfarande skulle blockera eventuella övertagandeförsök från den svarte riddaren. Den exakta strategin som används kommer att bero mycket på både detaljerna kring omständigheterna kring uppköpsåtgärden och eventuella lagar eller förordningar som kan styra processen för företagsförvärv i den nation där målföretaget är beläget.