Credit default swap adalah perjanjian keuangan yang secara efektif merupakan polis asuransi yang membayar jika terjadi default pada pinjaman. “Swap” hanyalah kesepakatan itu sendiri: pertukaran pembayaran tetap yang dijamin, mirip dengan premi asuransi, untuk pembayaran bersyarat yang dilakukan hanya dalam keadaan tertentu. Aspek yang paling menonjol dari credit default swap adalah bahwa orang yang melakukan pembayaran tetap tidak harus memiliki hubungan apapun dengan pinjaman yang mendasarinya, yang berarti dapat digunakan hanya sebagai investasi spekulatif daripada bentuk asuransi. Oleh karena itu, penetapan harga swap default kredit secara teknis hanya masalah negosiasi antara kedua pihak dalam suatu kesepakatan, meskipun dipengaruhi oleh faktor-faktor seperti ketentuan kesepakatan, kemungkinan terjadinya default, dan pengembalian komparatif pada bentuk investasi lainnya. .
Metode yang paling umum dari penetapan harga swap default kredit adalah dengan menggunakan model. Ini melibatkan pembuatan sistem yang secara substansial objektif untuk menemukan harga yang logis untuk credit default swap tertentu. Oleh karena itu, seorang investor dapat mengambil swap default kredit jika dia bisa mendapatkannya dengan harga yang lebih menguntungkan daripada ini. Meskipun kesepakatan seperti itu tidak menjamin harga akan terbayar, itu berarti potensi pengembalian tidak proporsional tinggi mengingat kemungkinan mendapatkan pembayaran. Sebuah analogi yang sangat sederhana akan menempatkan taruhan pada pacuan kuda di mana penjudi percaya ada satu dari lima peluang kuda menang tetapi membayar peluang 10 banding 1.
Model probabilitas penetapan harga swap default kredit memperhitungkan empat faktor utama. Yang pertama adalah harga yang harus dibayar investor untuk mengambil credit default swap. Yang kedua adalah jumlah uang yang akan dibayarkan jika terjadi wanprestasi.
Faktor ketiga adalah kurva kredit: kombinasi dari seberapa berisiko pinjaman, dan berapa lama akan berjalan. Logika menggunakan kurva bahwa bagaimanapun aman atau berisikonya suatu pinjaman, semakin lama pinjaman itu berjalan, semakin besar peluang gagal bayarnya. Faktor keempat adalah tingkat LIBOR saat ini, yang merupakan salah satu ukuran seberapa banyak bank membayar satu sama lain untuk meminjam uang dalam semalam, yang pada akhirnya mempengaruhi berapa banyak pelanggan bank membayar untuk meminjam uang atau menerima dari tabungan dan obligasi. Alasan untuk memasukkan ini ke dalam persamaan adalah bahwa credit default swap yang sama akan menjadi lebih atau kurang menarik tergantung pada seberapa banyak pengembalian yang tersedia dari bentuk investasi lain, terutama yang memiliki tingkat risiko lebih rendah.
Metode yang tepat untuk menggunakan model ini untuk penetapan harga swap default kredit cukup rumit. Umumnya melibatkan perhitungan kemungkinan gagal bayar pada setiap kemungkinan tahap pinjaman, misalnya pinjaman dengan beberapa pembayaran angsuran terjadwal. Untuk setiap tahap ini, potensi pembayaran disesuaikan untuk memberikan nilai saat ini kepada investor: misalnya, potensi pembayaran tinggi yang tidak terlalu diterima dan potensi pembayaran rendah yang sangat mungkin diterima dapat dihitung untuk memiliki nilai keseluruhan yang sama bagi investor pada awal kesepakatan. Beberapa penilaian ini digabungkan untuk memberikan nilai keseluruhan pada credit default swap, yang kemudian dapat dibandingkan dengan harga sebenarnya yang diminta oleh penerbit.