Z-bond adalah jenis obligasi yang kadang-kadang digunakan dalam kewajiban hipotek yang dijaminkan (CMO). Ini adalah pengaturan keuangan dimana investor menerima bagian dari pendapatan yang dihasilkan oleh beberapa pinjaman hipotek. Z-bond adalah salah satu dari serangkaian obligasi dalam pengaturan seperti itu dan menonjol karena tidak membayar bunga sampai akhir masa pakai CMO.
Kewajiban hipotek yang dijaminkan secara teknis merupakan entitas mandiri dengan cara yang sama seperti korporasi. CMO membeli hak untuk menerima pendapatan dari pembayaran hipotek, biasanya dengan membayar pemberi pinjaman asli proporsi yang tinggi dari jumlah total hipotek. Uang yang digunakan untuk membeli hak ini berasal dari CMO yang menerbitkan obligasi kepada investor, membayarnya kembali dengan pendapatan hipotek.
Dengan sebagian besar CMO, ada beberapa jenis obligasi yang tersedia untuk investor. Akan ada urutan prioritas pembayaran untuk berbagai jenis obligasi, artinya jika beberapa pemegang hipotek gagal bayar, ada kemungkinan beberapa pemegang obligasi akan kehilangan pembayaran bunga atau bahkan tidak mendapatkan kembali investasi awal mereka saat obligasi datang. jatuh tempo untuk penebusan. Dalam kebanyakan kasus, semakin rendah prioritas untuk obligasi tertentu, semakin tinggi tingkat bunga yang dibayarkan — atau setidaknya dijadwalkan untuk dibayar. Memiliki berbagai jenis obligasi memungkinkan investor untuk memilih keseimbangan risiko dan imbalan tertentu.
Z-bond berbeda dari jenis obligasi lain dalam CMO karena tidak membayar bunga kepada pemegang obligasi selama umur obligasi. Sebaliknya uang yang akan membayar bunga tersebut digunakan untuk membantu mendanai pembayaran bunga pada jenis obligasi lainnya. Ketika obligasi-Z akhirnya jatuh tempo untuk ditebus, pemegangnya mendapatkan kembali investasi aslinya ditambah pembayaran satu kali yang mencakup semua bunga yang diperoleh obligasi, atau diperoleh, selama masa pakainya.
Meskipun hal ini tidak harus terjadi, obligasi Z akan sering ditetapkan dengan periode berjalan yang lebih lama daripada obligasi lain di CMO. Ini berarti bahwa pada tahun obligasi Z jatuh tempo untuk penebusan, CMO tidak memiliki obligasi atau bunga lain yang harus dibayar. Dengan demikian, uang yang diterima dalam pendapatan hipotek tahun itu dapat didedikasikan sepenuhnya untuk membayar obligasi Z dan bunga terkait.
Dimungkinkan untuk memiliki beberapa kelas Z-bond di CMO. Ini biasanya melibatkan kelas yang berbeda memiliki waktu berjalan yang berbeda sehingga mereka tidak jatuh tempo untuk penebusan di tahun yang sama. Bahkan secara teknis dimungkinkan untuk memiliki CMO yang hanya menggunakan Z-bond.