VIX futures adalah bentuk investasi berdasarkan volatilitas pasar opsi. Itu berarti seseorang yang berinvestasi di VIX futures mencoba menebak tingkat fluktuasi keseluruhan dari harga yang dibayar orang ketika mereka mencoba memprediksi pergerakan harga pasar saham. Meskipun prosesnya sendiri mudah, berinvestasi dengan cara ini secara efektif merupakan turunan dari derivatif. Oleh karena itu, membuat ramalan yang tepat dan menilai suatu investasi membawa tingkat kerumitan tambahan karena ada lebih banyak faktor variabel.
Pada akhirnya, VIX futures menautkan kembali ke opsi indeks. Ini adalah kesepakatan antara dua pedagang yang bermuara pada kesepakatan dua bagian. Pertama, pedagang A membayar biaya tetap kepada pedagang B di muka dan memprediksi apakah indeks pasar saham secara keseluruhan akan berada di atas atau di bawah angka tertentu pada tanggal yang ditentukan di masa mendatang. Pada tanggal yang ditentukan itu, jika pedagang A memprediksi dengan benar, pedagang B membayar jumlah yang bervariasi tergantung pada seberapa tinggi atau rendah indeks itu dari angka yang disepakati; jika trader A salah memprediksi, tidak ada yang terjadi.
Perjanjian ini, yang dikenal sebagai opsi indeks, adalah aset yang dapat diperdagangkan dalam dirinya sendiri, karena pedagang A memiliki hak untuk menjual kepentingannya dalam kesepakatan kepada pedagang lain sebelum tanggal penyelesaian. Misalnya, dia mungkin merasa prediksinya sekarang sepertinya salah dan ingin mendapatkan sejumlah kecil uang dengan pasti; orang yang membeli posisi tersebut mungkin percaya bahwa prediksi tersebut akan terbukti benar dan dengan demikian berpikir bahwa ada keuntungan yang akan diperoleh. Opsi indeks dengan demikian diperdagangkan dengan cara yang sama seperti saham itu sendiri, lengkap dengan pasar perdagangan dan harga pasar.
Chicago Board Options Exchange melacak harga pasar untuk opsi indeks yang diperdagangkan dengan cara ini. Ini juga melacak hubungan antara harga yang dibayar pedagang untuk opsi indeks dan harga pasar saham yang diprediksi yang membentuk dasar opsi. Dengan menggunakan informasi ini, ia menghasilkan indeks volatilitas, dengan simbol ticker VIX, yang menggabungkan aktivitas semua investor yang memperdagangkan opsi indeks berdasarkan indeks saham Standard & Poor 500. Indeks volatilitas ini secara efektif merupakan prediksi gabungan dari semua pedagang opsi indeks tentang seberapa luas indeks S&P 500 akan bervariasi selama 30 tahun mendatang. Penting untuk dicatat bahwa ini bukan prediksi tentang apakah akan naik atau turun, melainkan seberapa luas indeks akan bergerak maju mundur.
Ini telah menghasilkan produk terpisah, VIX futures. Ini bekerja dengan cara yang sama seperti opsi indeks saham, tetapi alih-alih melacak indeks saham, mereka melacak indeks volatilitas. Kedua pedagang yang membuat kesepakatan yang melibatkan VIX futures dengan demikian mencoba memprediksi angka indeks volatilitas untuk tanggal yang akan datang. Seperti halnya opsi indeks saham, VIX futures dapat diperdagangkan dengan haknya sendiri.
Cara kerja VIX futures berarti mereka adalah turunan ganda. VIX futures memperoleh nilainya dari tingkat pergerakan pasar untuk opsi indeks saham S&P 500, yang dengan sendirinya memperoleh nilainya dari pergerakan saham yang dicakup oleh S&P 500. Efek turunan ganda ini berarti bahwa menilai nilai VIX secara objektif masa depan, baik untuk tujuan akuntansi atau hanya untuk melihat apakah kesepakatan tertentu bermanfaat, adalah proses yang sangat rumit.