Synthetic Collateralized Debt Obligation (CDO) adalah produk derivatif berlapis-lapis yang pada dasarnya dirancang untuk tujuan pengalihan risiko kredit. Ini memungkinkan sekelompok investor yang terdiversifikasi untuk mendapatkan eksposur ke kumpulan instrumen utang untuk mendapatkan keuntungan. Derivatif artinya berasal dari aset acuan/underlying assets, dan dalam hal ini adalah aneka instrumen utang. Dalam transaksi CDO sintetis, aset referensi tidak ditransfer ke investor. Ini berarti bahwa mereka menanggung semua risiko yang terkait dengan produk tanpa memiliki aset yang mendasarinya.
Pada dasarnya, CDO adalah beberapa jenis keamanan beragun aset (ABS), yang dapat didukung oleh berbagai macam instrumen utang, seperti berbagai jenis obligasi, pinjaman bank, sekuritas berbasis hipotek perumahan dan banyak lagi. Jika kumpulan terdiri dari instrumen jenis obligasi, CDO disebut obligasi obligasi yang dijaminkan (CBO). CDO juga ditetapkan sebagai kewajiban pinjaman yang dijaminkan (CLO) jika kumpulan yang mendasarinya terdiri dari pinjaman bank. Derivatif CDO dijual kepada investor sama seperti sekuritas utang lainnya.
CDO diproses lebih lanjut untuk membuat CDO sintetis, yang didukung oleh derivatif kredit seperti credit default swap (CDS). Biasanya, CDS dibuat untuk bertindak sebagai polis asuransi. Misalnya, bank akan menerbitkan campuran hipotek, obligasi, dan jenis utang lainnya kepada banyak individu dan/atau lembaga. Bank kemudian akan membeli CDS dari investor sebagai perlindungan untuk melawan setiap peristiwa kredit yang berkaitan dengan utang tersebut, yang meliputi default, penolakan, restrukturisasi dan lain-lain. Bank akan melakukan pembayaran berkala atau pembayaran premi satu kali seperti yang ditetapkan antara bank dengan penjual CDS atau investor, dan dalam hal terjadi kredit, investor harus mengganti kerugian tersebut.
CDO sintetis dapat disesuaikan untuk memenuhi beragam kelompok investor dengan selera risiko yang berbeda. Ini menjelaskan beberapa tingkat risiko dan pengembalian yang ada dalam struktur CDO sintetis. Pengembaliannya sepadan dengan risiko yang ditanggung; yaitu, risiko rendah sama dengan pengembalian rendah, dan risiko tinggi cenderung menciptakan pengembalian tinggi. Terlebih lagi, karena level-level ini relatif diskalakan, dari aman ke lebih berisiko, investor yang mengambil risiko lebih kecil akan dibayar sebelum investor yang mengambil risiko lebih besar. Selanjutnya, hasil penjualan sekuritas CDO dapat disalurkan ke sekuritas lain yang kurang berisiko.
Mereka yang mengelola dan/atau memasarkan CDO disebut sponsor. Mengingat motivasi khusus sponsor, CDO sintetis juga akan diukir menjadi CDO neraca atau CDO arbitrase. Dalam contoh sebelumnya, sponsor berusaha untuk menghapus aset dari neraca mereka. Bank juga menggunakan metode ini untuk secara signifikan mengurangi persyaratan modal yang ditetapkan oleh peraturan. Dalam CDO arbitrase, tujuan mereka adalah untuk memperoleh biaya dari pengelolaan aset CDO dan/atau mengumpulkan keuntungan dari selisih antara biaya pembiayaan aset yang mendasari dan setiap pengembalian tambahan yang direalisasikan darinya.
Selain itu, CDO sintetik biasanya akan menjadi perantara antara satu atau lebih penjual proteksi dan satu atau lebih pembeli proteksi, sehingga menghasilkan struktur yang lebih kompleks. Pada dasarnya, investor adalah penjual perlindungan kredit, dan di sisi berlawanan dari transaksi adalah pembeli. Investor menerima premi dari pembeli perlindungan, dan mereka akan membayar kerugian yang dialami pembeli jika terjadi peristiwa kredit.
Ada juga produk CDO sintetis khusus yang disebut CDO tahap tunggal, juga disebut sebagai CDO dipesan lebih dahulu. Transaksi ini secara inheren sangat pribadi dan sangat disesuaikan agar sesuai dengan preferensi investor. Selain itu, ada benchmark yang disebut weighted average rating factor (WARF), yang digunakan untuk mengukur kualitas aset dasar di pasar CDO.