Bull call spread adalah strategi investasi yang melibatkan dua opsi panggilan pada aset yang sama dengan tanggal kedaluwarsa yang sama. Dalam pendekatan ini, seorang investor membeli opsi beli untuk membeli saham dalam waktu dekat dengan harga kesepakatan pada atau mendekati harga aset dasar saat ini, dan dia menjual opsi beli dengan harga kesepakatan yang cukup tinggi dari harga saat ini. Seorang investor menggunakan bull call spread ketika dia yakin bahwa harga saham akan naik dalam waktu dekat, tetapi hanya sampai batas tertentu. Penyebaran panggilan bull memungkinkan investor untuk mendapatkan keuntungan dari pertumbuhan harga tetapi juga membatasi risiko investasi. Saat menggunakan strategi ini, seorang investor dapat mengantisipasi potensi kerugian maksimumnya, titik impasnya, dan keuntungan maksimumnya.
Misalnya, Warbucks Coffee saat ini diperdagangkan pada $20 Dolar AS (USD) per saham. Seorang investor, untuk mengantisipasi kenaikan harga saham Warbucks Coffee selama bulan berikutnya, membeli satu opsi beli untuk 100 saham dengan harga kesepakatan $20 USD dengan kadaluarsa dalam satu bulan untuk pembayaran $300 USD. Dia juga menjual opsi beli untuk 100 saham dengan harga kesepakatan $25 USD dengan kadaluarsa dalam satu bulan dengan premi $100 USD. Selama bulan berikutnya, Warbucks Coffee naik menjadi $24 USD per saham. Bull call spread menghasilkan keuntungan $200 USD bagi investor, yang dihitung dengan mengalikan 100 saham dengan kenaikan harga $4 USD dikurangi pembayaran $300 USD untuk opsi pertama ditambah premi $100 yang diterima untuk opsi kedua.
Potensi kerugian maksimum dengan spread panggilan bull adalah perbedaan antara premi yang dibayarkan dan diterima oleh investor untuk dua opsi panggilan. Jika harga saham tidak naik seperti yang diharapkan, opsi tidak bernilai apa pun pada saat kadaluwarsa, dan investor kehilangan apa yang dia bayar untuk opsi tersebut. Titik impas untuk spread bull call ditentukan dengan membagi biaya dengan 100 dan kemudian menambahkan nilai yang diperoleh ke harga strike yang lebih rendah. Dalam contoh yang diberikan, titik impas terjadi ketika harga saham naik menjadi $22 USD per saham. Dengan strategi ini, investor mendapat untung jika harga saham bergerak ke nilai antara $22 USD dan $25 USD.
Jika harga saham naik ke nilai yang lebih besar dari $25 USD per saham, maka bull call spread membatasi potensi keuntungan. Opsi panggilan kedua, sementara membatasi risiko penurunan, juga membatasi keuntungan maksimum. Jika harga melonjak menjadi $30 USD per saham, investor memperoleh $10 USD per saham dengan opsi pertama dan kehilangan $5 USD per saham dengan opsi kedua. Sementara dia masih akan mendapatkan keuntungan sebesar $300 pada kesepakatan itu, dia telah kehilangan $500 USD dengan memiliki opsi panggilan kedua. Untuk alasan ini, spread bull call hanya masuk akal ketika kenaikan pasar yang diharapkan sedang dengan batas atas kenaikan itu agak dapat diprediksi.