Pay to play adalah istilah yang digunakan dalam sejumlah situasi pembiayaan saham, dan sering kali berkaitan dengan hak dan hak istimewa yang diberikan kepada investor sebagai akibat dari kepentingan keuangan mereka di perusahaan tertentu. Ketentuan jenis ini biasanya diuraikan dalam dokumen piagam perusahaan penerbit, serta dalam istilah yang didefinisikan dalam perjanjian pembelian saham yang terkait dengan pembelian awal yang dilakukan oleh pemegang saham. Sebagai bagian dari pengaturan, investor yang memiliki jenis saham tertentu diwajibkan untuk berpartisipasi dalam setiap penawaran saham yang dilakukan setelah investasi awalnya selesai. Jika investor memilih untuk tidak berpartisipasi dalam salah satu dari penawaran berikutnya, manfaat tertentu yang terkait dengan ketentuan bayar untuk bermain ditarik, dan biasanya tidak dapat dipulihkan.
Salah satu strategi yang lebih umum terkait dengan klausul pembayaran untuk bermain dalam pembelian saham adalah kemampuan investor untuk dilindungi dari kemungkinan nilai kepentingannya di perusahaan menjadi terdilusi karena saham tambahan ditawarkan di pasar. . Karena ketentuan tersebut mengharuskan pemegang saham untuk berpartisipasi dalam penawaran saham baru, dan sering diberikan preferensi dalam partisipasi itu, kemampuan untuk mempertahankan tingkat atau persentase kepentingan di perusahaan dipastikan. Ini kadang-kadang disebut sebagai perlindungan antidilusi, karena pembayaran untuk bermain memungkinkan untuk mempertahankan tingkat kepentingan di perusahaan dari waktu ke waktu, faktor yang sering menjadi kunci strategi jangka panjang dari investor utama.
Dalam hal pemegang saham memilih untuk tidak menggunakan hak istimewa ini untuk bermain, perlindungan dari kemungkinan dilusi persentase kepentingan di perusahaan biasanya hilang. Sejak saat itu, tidak ada preferensi otomatis yang diberikan kepada investor dalam hal partisipasi dalam penawaran saham baru. Jika dia ingin membeli saham tambahan, itu hanya mungkin dilakukan setelah saham tersedia di bursa, dan pada harga pasar saat ini.
Karena pay to play sering dikaitkan dengan saham preferen, ada juga kemungkinan bahwa keputusan untuk tidak berpartisipasi dalam penawaran saham berikutnya akan memicu konversi saham preferen menjadi saham biasa. Artinya investor yang mengalami konversi tidak lagi memiliki akses terhadap dividen tetap yang ditawarkan oleh saham preferen. Selain itu, pemegang saham tidak lagi memiliki status preferen dalam hal perusahaan terpaksa menjalani likuidasi asetnya di kemudian hari.