Opsi panggilan adalah hak untuk membeli aset tertentu dengan harga tetap pada atau sebelum tanggal tertentu. Opsi jual adalah hak untuk menjual aset tertentu pada harga tetap pada atau sebelum tanggal tertentu. Panggilan meningkat nilainya saat harga aset dasar naik; menempatkan peningkatan nilai ketika harga aset dasar turun. Straddles dan strangles adalah strategi perdagangan opsi yang menggabungkan put dan call untuk menciptakan posisi yang tidak bergantung pada arah pergerakan pasar untuk profitabilitasnya.
Posisi long straddle dibangun dengan membeli put dan call pada harga pelaksanaan pada atau di dekat harga aset dasar saat ini. Untuk menjadi menguntungkan, underlying harus memiliki perubahan harga yang lebih besar dari total biaya straddle, dan perubahan harga harus terjadi sebelum kadaluwarsa. Jika tidak, straddle kedaluwarsa tidak berharga. Karena straddle tidak pernah bisa bernilai kurang dari nol, straddle panjang memiliki risiko terbatas dan potensi keuntungan tidak terbatas.
Posisi short straddle dibangun dengan menjual put dan call pada harga pelaksanaan pada atau di dekat harga aset dasar saat ini. Karena opsi dijual daripada dibeli, posisi awalnya menguntungkan. Agar tetap menguntungkan pada saat kadaluwarsa, harga dasar harus bergerak kurang dari harga gabungan yang diperoleh dengan menjual straddle. Straddle pendek membawa risiko besar yang tak terduga dan potensi keuntungan terbatas.
Posisi strangle panjang dibangun dengan membeli put dan call pada harga pelaksanaan yang agak jauh dari harga aset dasar saat ini. Dalam hal untung dan rugi, ia bertindak sangat mirip dengan straddle panjang. Keuntungan dari straddles adalah biayanya lebih murah, dan karena itu memiliki kemungkinan kerugian maksimum yang lebih rendah. Kerugiannya adalah membutuhkan langkah yang lebih besar untuk menjadi menguntungkan.
Posisi short straddle dibangun dengan menjual put dan call pada harga pelaksanaan agak jauh dari pelaksanaan aset dasar saat ini. Ini memiliki karakteristik keuntungan terbatas, kerugian tidak terbatas yang sama dengan straddle pendek, tetapi membutuhkan perubahan harga yang lebih besar untuk posisi kehilangan uang.
Sebagai aturan umum, pedagang lebih suka menjual straddles dan membeli strangles ketika tanggal kedaluwarsa masih jauh di masa depan; sebaliknya, mereka lebih memilih untuk membeli straddles dan menjual strangles ketika kadaluarsa dalam waktu dekat.