Biaya modal internasional adalah istilah keuangan yang secara longgar didefinisikan dan dicapai, tetapi pada dasarnya mewakili tingkat pengembalian minimum yang diharapkan untuk investasi di pasar luar negeri yang cukup untuk menarik dana ke pasar itu. Hal ini dilihat sebagai biaya peluang karena artinya, ketika investor mengambil risiko di pasar luar negeri tertentu, mereka melepaskan peluang untuk menginvestasikan aset modal mereka di tempat lain. Biasanya, semakin tinggi risikonya, semakin tinggi biaya modal internasional. Ini mengarah pada premis dasar bahwa pasar negara berkembang dan negara berkembang memiliki biaya modal internasional yang lebih tinggi baik karena pasar tersebut lebih tidak stabil dan karena data yang tersedia untuk menganalisis tingkat risiko yang sesuai bagi investor biasanya lebih tidak dapat diandalkan atau langka daripada di pasar pertama. ekonomi dunia.
Sama seperti mendefinisikan konsep biaya modal internasional dapat menjadi sesuatu dari situasi yang berubah-ubah, sampai pada angka aktual untuk apa pasar demi pasar juga dapat berbeda karena lebih dari selusin pendekatan analisis keuangan berbeda yang digunakan untuk mencapai kesimpulan. Sementara beberapa dari metode ini menghasilkan hasil yang sangat mirip, yang lain adalah perhitungan ad hoc yang sangat bervariasi. Salah satu cara paling umum untuk melihat risiko berinvestasi pada kepentingan asing dan jenis pengembalian apa yang dapat ditawarkan oleh investasi ini adalah dengan mendekati masalah dari sudut pandang sistemik. Ini berarti bahwa diversifikasi di antara industri yang berbeda di dalam negeri tidak akan menawarkan perlindungan tambahan dari risiko bagi investor.
Pendekatan sistemik mapan yang pertama kali digagas pada awal 1960-an dikenal sebagai Capital Asset Pricing Model (CAPM). Sementara CAPM awalnya didasarkan pada data pasar AS, sejak itu telah diperluas ke lingkup dunia pada 2011 dan secara langsung membandingkan risiko terhadap tingkat pengembalian. Pasar dievaluasi berdasarkan risiko inheren yang mereka pegang dan jumlah waktu investasi harus ditahan di sana untuk menghasilkan tingkat pengembalian yang diharapkan.
Rumus untuk model CAPM adalah CAPM = Rf + Bs(Rm – Rf), di mana Rf sama dengan tingkat bebas risiko, Bs sama dengan beta sekuritas, dan Rm sama dengan pengembalian investasi yang diharapkan. Tingkat bebas risiko didefinisikan sebagai tingkat pengembalian pada keamanan bebas risiko yang sebanding dan beta didefinisikan sebagai ukuran risiko keseluruhan untuk investasi dibandingkan dengan tingkat pengembalian premi pasar (Rm). Contoh untuk menentukan pengembalian yang diharapkan dengan formula seperti itu untuk melihat apakah itu layak untuk diinvestasikan adalah Rf 4%, beta 2, dan tarif premium 8% untuk 12% = 4% + 2 (8% – 4%). Karena 12% adalah pengembalian yang cukup rendah untuk investasi di pasar berisiko selama jangka waktu yang lama, ini mungkin memerlukan penempatan aset seseorang di tempat lain.
Model CAPM didiskreditkan pada awal 1990-an, meskipun telah divalidasi di lebih dari 18 pasar luar negeri, karena tidak cocok dengan data untuk sektor investasi Jepang. Salah satu variabel dalam persamaan yang dapat menghasilkan hasil yang salah adalah pengikatan faktor beta dengan persepsi risiko negara per negara. Pasar negara berkembang juga menunjukkan perbedaan yang lebar antara nilai beta dan pengembalian yang diharapkan.
Cacat dalam CAPM menyebabkan banyak metode lain untuk menghitung biaya modal internasional. Model Penetapan Harga Aset Modal Multifaktor Dunia muncul pada pertengahan 1970-an untuk memperhitungkan cara-cara yang lebih dinamis dalam menghitung premi risiko yang berubah. Model Campuran Bekaert dan Harvey mengkompensasi seberapa terintegrasi pasar lokal ke dalam komunitas perdagangan internasional, dan Model Spread Sovereign atau Model Goldman memasukkan nilai imbal hasil obligasi suatu negara, yang terkait dengan pasar AS sebagai titik referensi, untuk menghitung secara lebih akurat beta. Model Sovereign Spread itu sendiri terlihat memiliki kekurangan yang signifikan, dan model-model berikutnya dibuat untuk menyempurnakannya, termasuk Model Spread Sovereign Tersirat, Model Rasio Volatilitas Spread Sovereign, dan Model Damodaran.
Beberapa formula dan model perhitungan risiko lainnya diikuti di tahun-tahun berikutnya untuk menghitung biaya modal internasional. Para ekonom menggunakan berbagai model ini untuk sampai pada nilai yang kemudian dirata-ratakan. Meskipun upaya untuk mencapai konsensus untuk risiko yang dapat diprediksi, bagaimanapun, beberapa faktor kunci membuang biaya internasional dari kesimpulan modal. Di antaranya adalah fakta bahwa, di pasar negara berkembang, krisis signifikan dalam sistem politik atau ekonomi sering dapat muncul yang sangat membuang prediksi risiko, sehingga model hanya dianggap valid untuk rentang waktu kurang dari sepuluh tahun ketika berhadapan dengan pasar yang pada dasarnya tidak stabil. .