“Fail to deliver” adalah situasi di pasar saham di mana pialang/dealer yang telah menjual surat berharga gagal menyerahkannya kepada pialang/dealer pembelian pada tanggal penyelesaian transaksi. Rekannya, di sisi pembeli transaksi, adalah “gagal menerima.” Secara bersama-sama “gagal,” atau “perdagangan gagal” seperti yang mereka ketahui, merupakan pelanggaran peraturan industri sekuritas AS. Mereka dapat menimbulkan risiko serius pada sistem keuangan jika ukurannya cukup, termasuk broker/dealer dan kegagalan pasar, serta menekan harga sekuritas secara artifisial. Hukuman dan prosedur yang harus diikuti jika perdagangan “gagal” ditetapkan oleh Komisi Pertukaran Sekuritas AS (SEC) menurut undang-undang sekuritas.
Peraturan industri sekuritas AS mengharuskan transaksi diselesaikan dengan penyelesaian dan kliring sekuritas dan dana terkait dalam jumlah hari kerja tertentu setelah tanggal transaksi. Dikenal sebagai tanggal penyelesaian, ini bervariasi dengan jenis keamanan. Transaksi pasar saham, misalnya, diselesaikan dengan dasar “T+3”, yang berarti bahwa pialang/dealer di sisi jual harus menyerahkan saham kepada pialang/dealer sisi beli pada hari kerja ketiga setelah tanggal transaksi. . “Gagal mengirimkan” terjadi ketika pialang/dealer sisi jual tidak menyerahkan sekuritas pada tanggal tersebut. Di AS, sebagian besar sekuritas diselesaikan dan diselesaikan melalui agen pihak ketiga yang independen, Depository Trust Company atau anak perusahaannya, National Securities Clearance Corp.
Transaksi “gagal mengirimkan” dan “gagal menerima” menimbulkan masalah dan risiko terhadap berfungsinya pasar sekuritas dan pasar modal. Efek domino dapat mengakibatkan suksesi perdagangan “gagal” di antara broker/dealer dapat menyebabkan kegagalan pasar dalam satu atau lebih sekuritas dan mungkin juga perusahaan itu sendiri. Hal ini terjadi pada tahun 1960-an dan mengakibatkan kerugian pelanggan yang signifikan, serta runtuhnya perusahaan pialang/dealer, karena krisis iman dan kepercayaan pada kemampuan mereka untuk menghormati kewajiban fidusia dan keuangan mereka terjadi. Mencoba untuk mencegah terulangnya keadaan seperti itu, pembuat undang-undang mengeluarkan amandemen Undang-Undang Bursa Efek, yang mencakup penerapan persyaratan modal bersih untuk pialang/dealer dan perlindungan tambahan untuk pelanggan investor mereka.
Lebih jauh lagi, transaksi “gagal memberikan” dapat dikaitkan dengan perdagangan margin dan penjualan singkat. Jika ukurannya cukup, penjualan singkat yang “gagal memberikan” menciptakan “hantu” dalam pasokan saham perusahaan dan secara artifisial dapat menekan harga saham perusahaan itu. Oleh karena itu, Kongres AS dan SEC telah menerapkan prosedur dan hukuman yang harus diikuti jika terjadi transaksi “gagal mengirim-gagal menerima”.