Obligasi konversi terbalik adalah obligasi yang memberikan hak kepada penerbit untuk mengubah pembayaran pokok pemegang obligasi menjadi hutang atau ekuitas dari perusahaan yang mendasarinya. Perusahaan ini biasanya tidak sama dengan perusahaan penerbit obligasi. Obligasi ini umumnya diadakan untuk jangka pendek dan menjanjikan investor hasil tinggi untuk pokok yang dibayarkan. Hasil tinggi seperti itu diperlukan untuk mengkompensasi investor atas risiko bahwa harga saham yang mendasari obligasi konversi terbalik bisa jatuh ke titik di mana, jika obligasi dikonversi, investor akan menerima kurang dari pokok yang dibayarkan.
Sebagian besar obligasi diterbitkan oleh lembaga kepada investor yang membayar pembayaran pokok awal untuk hak menerima pembayaran bunga reguler dan pengembalian pokok akhirnya. Ada jenis obligasi yang dikenal sebagai obligasi konversi yang menggabungkan unsur-unsur pasar derivatif dengan aspek obligasi yang khas. Dengan obligasi konversi, investor memiliki hak untuk mengubah obligasi menjadi ekuitas atau utang pada akhir jangka waktu obligasi, juga dikenal sebagai tanggal jatuh tempo. Sebaliknya, obligasi konversi terbalik memberikan hak konversi kepada penerbit.
Dalam obligasi konversi terbalik yang khas, investor melakukan pembayaran pokok awal dan memegang obligasi untuk jangka waktu yang relatif pendek, seringkali hanya beberapa tahun atau bahkan kurang. Tingkat kupon, yang merupakan persentase bunga atas pokok yang akan dikembalikan kepada investor dalam angsuran reguler, jauh lebih tinggi daripada tingkat yang melekat pada obligasi biasa. Ini karena investor mengambil risiko yang melekat pada potensi penurunan harga saham yang mendasarinya.
Penerbit obligasi konversi terbalik biasanya tidak memiliki hubungan langsung dengan perusahaan dari saham yang mendasarinya. Pada intinya, penerbit obligasi memiliki sesuatu yang disebut put option pada kontrak obligasi ini. Ini berarti bahwa, jika harga saham yang mendasari jatuh ke tingkat tertentu sebelum jangka waktu obligasi berakhir, pokok obligasi dapat dikonversi menjadi saham dari saham yang mendasarinya. Jika hal ini terjadi, dikatakan bahwa opsi tersebut telah “knocked in”, artinya opsi tersebut dapat dieksekusi.
Setiap kali obligasi konversi terbalik masuk, investasi pemegang obligasi mungkin menderita sebagai akibatnya. Hutang atau ekuitas yang dia terima sering kali jauh lebih kecil daripada jumlah pokok yang dibayarkan untuk obligasi. Akibatnya, investor dalam jenis obligasi ini harus selalu mencari saham yang mendasarinya untuk naik atau setidaknya tetap di atas level knock-in.