Non-deliverable forwards adalah jenis kontrak forward. Mereka secara efektif melibatkan dua pihak yang membuat kesepakatan imajiner, biasanya pada pertukaran mata uang asing. Pada tanggal kesepakatan imajiner ini akan selesai, satu pihak akan membayar yang lain jumlah yang sebenarnya berdasarkan hasil kesepakatan imajiner yang akan terbukti. Menggunakan teknik ini berarti kedua belah pihak tidak harus memiliki banyak uang yang diikat dalam sebuah kesepakatan. Ini juga dapat digunakan di mana melakukan kesepakatan secara keseluruhan akan ilegal.
Kontrak forward dalam konteks ini secara efektif merupakan taruhan pada pergerakan harga di masa depan, seperti mata uang asing. Nama “non-deliverable forwards” berasal dari fakta bahwa tidak ada pihak yang “mengirim” item di jantung kesepakatan imajiner, atau “nosional”. Sebaliknya, mereka hanya membayar atau menerima keuntungan yang akan diperoleh satu pihak dari kesepakatan itu.
Untuk memberikan contoh non-deliverable forwards, kesepakatan mungkin didasarkan pada kesepakatan nosional yang melibatkan nilai tukar antara dolar AS dan yen Jepang. Kesepakatan itu bisa jadi bahwa satu pihak akan setuju bahwa mereka akan membeli seratus juta yen dalam enam bulan, membayar dalam dolar pada tingkat yang disepakati sekarang. Dalam waktu enam bulan, ketika kesepakatan selesai, nilai tukar mungkin telah berubah menguntungkannya. Perusahaan yang setuju untuk membeli yen mungkin dapat segera menjual yen dan mendapatkan kembali lebih banyak dolar daripada yang baru saja dibayarkan untuk mereka. Atau nilai tukar mungkin telah bergerak ke arah lain, yang berarti yen sekarang bernilai kurang dari yang dibayarkan perusahaan untuk mereka.
Salah satu kelemahan yang jelas dari kesepakatan ini adalah bahwa kedua belah pihak harus memiliki sejumlah besar uang tunai untuk menyelesaikan kesepakatan, meskipun setelah selesai mereka kemungkinan hanya akan naik atau turun dengan proporsi kecil. Dengan forward yang tidak dapat dikirim, kesepakatan disimulasikan untuk menghindari masalah ini. Pihak mana pun yang kalah dalam kesepakatan membayar sejumlah uang kepada pihak yang “menang” sehingga hasil keuangan akhir adalah sama.
Dalam contoh yang diberikan, kedua belah pihak tidak akan pernah menukar seratus juta yen. Sebaliknya mereka akan menyetujui jumlah ini, prinsipal nosional, sebagai dasar kesepakatan. Mereka juga akan menyetujui nilai tukar yang akan mereka gunakan untuk menyelesaikan kesepakatan, yang dikenal sebagai nilai kontrak NDF. Pada hari kesepakatan berakhir, mereka akan membandingkan kurs ini dengan kurs pasar asli yang berlaku, yang dikenal sebagai kurs spot. Selisih antara kedua tarif ini kemudian dikalikan dengan prinsipal nosional untuk mengetahui berapa banyak “pecundang” harus membayar untuk menyelesaikan kesepakatan.